A Hapvida voltou a ganhar destaque no mercado financeiro devido às suas provisões de reembolso ao Sistema Único de Saúde (SUS). Essas provisões representam o valor que a empresa precisa reservar para cobrir os pagamentos futuros ao SUS pelos serviços prestados aos seus beneficiários.
A complexidade desse processo está em contabilizar corretamente tanto os eventos identificados, mas ainda não faturados, quanto aqueles já faturados, garantindo a saúde financeira da operadora.
Problemas na subsidiária NDI saúde
Desde 2022, a NDI Saúde, subsidiária da Hapvida no Sudeste, deixou de receber as Guias de Recolhimento da União (GRUs), o que causou subprovisões no balanço da empresa.
Essa situação começou a ser revertida em abril de 2025, quando as cobranças foram retomadas, inclusive com a inclusão de faturas retroativas referentes a períodos anteriores. No segundo trimestre de 2025, a NDI foi cobrada em R$ 164 milhões, elevando o total da Hapvida para R$ 219 milhões no período.
Impactos financeiros e desafios de caixa
O Itaú BBA estima que R$ 134 milhões dessas cobranças não estavam provisionados, o que deve resultar em despesa incremental para o trimestre. Além disso, há uma expectativa de impacto no caixa devido ao aumento nos depósitos judiciais vinculados a esses reembolsos ao SUS.
Embora isso represente uma pressão no curto prazo, os analistas acreditam que se trata de uma questão de timing regulatório, e não de falha na metodologia da Hapvida.
Avaliação dos bancos de investimento
O Itaú BBA mantém uma visão positiva sobre a empresa, considerando o impacto limitado na lucratividade normalizada e destacando que a Hapvida continua negociada a um valuation atrativo, com múltiplos que indicam potencial de valorização.
O BTG Pactual reforça que, apesar das pressões no segundo trimestre, a companhia projeta uma aceleração do crescimento no segundo semestre de 2025, apoiada por iniciativas comerciais e expansão da base de beneficiários.
Estratégicas
Para superar o momento desafiador, a Hapvida está focada em ajustes operacionais, simplificação do portfólio e ampliação da infraestrutura, como o novo hospital Anália Franco e um centro de diagnósticos em São Paulo.
O reforço da força de vendas e a verticalização do modelo de negócios também são prioridades, com metas claras para ampliar a integração dos serviços e melhorar a eficiência.
Regulamentação e importância do ressarcimento ao SUS
A provisão para ressarcimento ao SUS é uma obrigação regulatória que assegura o equilíbrio financeiro entre as operadoras de saúde e o sistema público.
O aumento nas cobranças e o controle mais rigoroso sobre os ressarcimentos evidenciam o papel essencial dessa provisão na gestão financeira das empresas de saúde suplementar no Brasil.
O acompanhamento contínuo das provisões, riscos jurídicos e evolução operacional será fundamental para garantir a estabilidade e a valorização dos seus ativos no médio e longo prazo.
